影响力投资之母基金(FOF)模式:Sarona-太阳城娱乐网

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它的目的是产生财务回报,但这意味着要做更多的事。投资的目的是刺激当地经济发展,帮助其走出困境。稳健投资和社会价值回报的融合是它的原则。

一、特色表现

Sarona作为一家投资于影响力领域的私募股权资产管理公司,在同行中表现出以下两点特色:

1.基金的基金(FOF)

FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产,它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。FOF将多只基金捆绑在一起,投资FOF等于同时投资多只基金,但比分别投资的成本和风险都大大降低。它通过专业机构对基金进行筛选,帮助投资者优化基金投资效果,是投资新手和无暇打理投资组合的投资者首选的理财产品。 影响力投资的FOF结构在近几年开始出现,由于它们自身规模的相对大小和多样化的投资机会而受到大型机构投资者的青睐。Sarona是较早发布FOF基金的公司,目前同时管理有3支FOF基金。

2.聚焦新兴市场

Sarona主要投资于前沿和新兴市场中的中小型企业,目标收益群体为中低阶层或金字塔低端(BOP)人群,地理位置主要分布于亚洲、非洲、南美洲及东欧地区。

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二、机构背景

Sarona资产管理公司是2011年通过管理层收购从MEDA分离出来的。MEDA始建于1953年,是一家私人投资公司,至今在前沿市场和新兴市场已有60年左右的私募股权投资经验。MEDA在南美Sarona乳业进行了第一笔投资,包含了双重目的:通过提供资金帮助建立一个产业、支持地方经济从而造福社会同时获取稳健的财务回报。此次Sarona乳业投资非常成功,开创了乳品行业,最终产品覆盖了巴拉圭全国70%的市场,以及出口市场。随着时间的推移,MEDA演变成一个非营利性的国际经济发展机构,但也保留了其投资管理的职责。2011年MEDA将其投资主体卖给了公司的管理团队,在Sarona资产管理公司保留了10%的所有权。

Sarona资产管理公司与MEDA的结构关系如下图所示:

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Sarona资产管理公司总部设在加拿大多伦多,是一家私募股权资产管理公司。

三、投资组合

直接投资——Sarona管理的两个基金是直接投资于前沿市场和新兴市场的私营公司。其中一个基金是MEDA的托管账户,另一个是私营有限责任合伙体。 基金的基金——Sarona运作着前沿和新兴市场的私募股权性质的FOF,重点放在中小端市场领域内的公司。 以下是Sarona目前正在运作的基金项目:

Sarona风险资本基金(Sarona Risk Capital Fund)

Sarona新兴市场基金1LP(Sarona Frontier Markets Fund 1 LP)

Sarona新兴市场基金2LP(Sarona Frontier Markets Fund 2 LP)

同时投资组合中还提供以下两项服务:

咨询服务——Sarona为希望获取最终投资决策的机构和项目投资者 提供指导。

账户管理——Sarona对于那些希望不通过混合工具就可以外包他们的产品投资者,能够构建定制和专用的托管账户。

四、募资来源

Sarona拥有丰富多样的资金来源渠道,超过25个投资者里包括政府、投资公司及投资个人等,25-50%的资金来源于主要的三个投资者。主要投资者介绍如下:

加拿大政府

2014年4月17日,在第一届墨西哥全球伙伴关系有效发展合作的高级别会议期间,加拿大政府外交、贸易和发展部门宣布将投资1500万加元至Sarona资产管理公司的基金。投资目的在于通过刺激针对前沿市场和新兴市场内中小型公司的投资,以促进私营部门主导的经济增长。 加拿大政府的投资将作为对Sarona投资的第一损失担保,且利润将与其他投资者共享。通过签署这些有利的条件,来鼓励民间资本的流动,并通过Sarona进入发展中国家的市场。

OPIC(The Overseas Private Investment Corporation)

OPIC是美国政府的金融发展机构,成立于1971年,通过筹集私人资本来帮助解决关键的发展挑战,并在此过程中推进美国的外交政策。由于OPIC与美国私营部门一起合作,它帮助企业通过在国内外创造收入、就业和增长机会获得在新兴市场的立足点。OPIC的使命是投资者提供融资、担保、政治风险保险以及为私募股权投资基金提供支持。

OPIC为全球150多个国家的新创企业和业务扩展期的企业提供服务,已支持超过4000个项目,投资超过2000亿,预计产生750亿的美国输出额并支持超过276,000个美国就业机会。 OPIC已有40年影响力投资的历史,通过融资和保险的投资,向投资于发展中国家的公司提供资金支持。OPIC比传统投资者具有更灵活的投资工具,还款期可长达20年,交易规模从50万美元到2.5亿美元不等。在过去五年里,超过27亿美元被投资于社会影响力领域,仅2012年就承诺投资了3.33亿美元于医疗、教育、可再生能源和水资源等领域的项目。

2012年5月,OPIC宣布其第一个FOF基金的投资——向Sarona新兴市场基金2LP投资87,500,000美元,Sarona将产生2.5亿美元的目标资产。由于Sarona有多个资金渠道和一套复杂的审核基金管理团队的体系,因此这次交易结构使得OPIC比投资个别项目能够更有效地间接支持多种基金。

五、投资策略

Sarona的投资策略包括建设私募股权基金的多元化投资组合,聚焦前沿和新兴市场,并由高质量的团队管理。其尝试寻求多元化投资组合所提供的稳定性,与高质量、经验丰富的专业人员所创造的有潜在吸引力的财务回报。以下是Sarona投资的几个维度介绍:

地理位置:一般集中于人均GDP低于12000美元和高于500美元的国家,全球范围内符合条件的国家大概有80个。

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行业分布:聚焦于高影响力行业,包括信息和通信技术、农副产品 加工、水资源、教育、医疗保健、金融服务、交通与物流、专注于为不断增长的中下层或金字塔底端(BOP)的人群提供产品和服务的消费品公司、以及有创造就业机会和提高能效潜力的轻工制造行业。其中特别关注那些服务于、雇用中下层及金字塔底端(BOP)的人群或由他们提供产品服务的投资,以此实现用现有的有限资金来创造最大程度的积极影响的目标。

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投资风格:Sarona主要投资的基金经理,它们一般投资于盈利且处于成长阶段的公司,与一些成熟的风险投资公司有接触,已经能产生收入,但可能是前期获利资金。Sarona一般不会投资于纯粹的VC基金、纯赎买或纯重组基金。

投资基金规模:主要针对规模相对较小的基金,其能通过整合资本和知识增值对中小企业(SME)进行投资。

投资结构:大部分投资都是通过获取集体投资工具中的股东位置或有限合伙人的权益,以提供广泛的多样性和降低风险。

交易额度:23%的投资额度低于五百万美元,44%位于五百万至一千二百五十万美元之间,剩余33%投资则可高达两千万美元。

联合投资和二级投资:Sarona有丰富的经验和能力搜寻并进行二次投资和联合投资,用于优化投资组合的结构。

六、投资流程

Sarona整个投资流程大约持续4-8周,包含11大模块,如下图所示:

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七、投资管理

Sarona资产管理公司设有独立的投资委员会,现任主席为J.AlexHartzler,下辖一个10人的管理团队。团队拥有丰富的前沿和新兴市场的经验,以及财务、创业和经营的专业知识来为投资者提供创新的投资方案。团队主要负责私募股权基金投资的审查和谈判、为尽职调查过程提供支持、投资项目的监控与报告、搜寻和分析新的投资机会、Sarona数据库的管理、以及投资者关系的维护等一系列工作。主要成员介绍如下:

J.Alex Hartzler:Sarona投资委员会主席。从2000年开始任Webclients.net的执行副总裁兼合作伙伴,直到2005年6月该公司出售给ValueClick。目前是一家房地产开发公司WCIPartners,LP的管理合伙人,并同时担当网络营销领域一些企业的顾问。他目前还担任Ten Thousand Villages——国际工艺品分销商和零售商的董事长,以及MEDA的董事。他多年来一直活跃在Sarona影响力投资领域,并且是几个Sarona和MicroVest基金的创始投资人。

GerhardPries:Sarona创始人之一兼首席执行官。在20多年的前沿市场投资经历中,Pries先生创立了许多公司和基金,包括Sarona、MicroVest资本管理公司、Microcap Capital以及拉丁美洲挑战投资基金。他目前还服务于Grand Challenges Canada投资委员会,和MicroVest控股公司、ImpactAssets以及Sarona投资项目中的若干公司的董事会。

Serge LeVert-Chiasson:Sarona创始副总裁兼首席营运官。他专注于私募股权基金的采购、谈判、监督和退出与前沿市场和新兴市场的私人直接投资。Serge拥有超过十年的在国际金融私募股权投资、私人银行、国际商业贷款和国际应收账款保险领域的工作经验。曾任MEDA副总裁,加拿大出口发展部门(EDC)的国际应收帐款承销商和贷款服务官员,以及里昂信贷银行东北私人银行支行业务分析师。他服务于多个基金的顾问委员会,是乌克兰一家资产贷款经营公司——农业资本管理公司的创始主席。Serge同时也任职于全球影响力投资评级标准(GIIRS)的顾问委员会。

Sarona拥有一支7人顾问团队,他们是私募股权、前沿市场、金融、清洁能源、信息和通信技术行业领域的专家领导,他们利用自己的经验为Sarona的业务发展提供支持。

八、影响力评估

Sarona一直致力于将经济、社会和环境目标结合起来,他们相信这种全面的方法不仅可以促进良好的商业意识,并且能够造福整个人类社会。Sarona通过严格的尽职调查及全面的项目追踪过程来督促投资基金和公司产生高财务回报和高社会影响力。

Sarona的尽职调查流程系统地包括社会和环境尽职调查过程 (SEDD)。同时Sarona还通过内部评分从影响力的角度比较各种投资机会。在投资后期,Sarona执行社会和环境管理系统(SEMS)。在IRIS基础上,Sarona会回馈投资者每个季度的投资项目报告,并对每个基金完成年度影响力报告。Sarona也与GIIRS合作对活跃在这一领域的基金经理进行评分。最后,Sarona还与投资的公司和基金紧密合作,以提高他们自身的影响力,推动行业发展。Sarona主要使用的影响力工具为IRIS与BCorp评估。

Sarona鼓励和培育在前沿和新兴市场的增长型导向、具有前瞻性思维的企业在如下方面产生影响力:

社会目标
创造就业机会,施行人力资源政策,培训和福利,社区发展和领导力
雇用金字塔低端的商户,造福金字塔低端的社区 环境目标
使用清洁能源,保护水、土地、空气和生物多样性
扶持和促进环境友好型的供应商和运营体系

经济目标
商业道德,与市场收益率齐平的财务业绩
每季度给投资者提供财务报告

据Sarona2012年6月官方披露的数据称,他们在改善社会生活水平方面已有了如下贡献:

服务客户15,156,215名
雇用终身员工19,100名
支持超过15,000个中小型公司
服务超过12,000名供应商和分销商
使用198.5兆瓦的清洁能源
投资分布全球三大洲41个国家、跨越12个不同领域
保持了与市场收益率齐平的财务回报

下图为Sarona影响力投资示意图:

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九、投资案例

自从2010年首次推出‚基金的基金‛私募股权投资项目开始,至今Sarona已经投资了22个分布于前沿新兴市场的私募股权基金。

FOF案例1:Brazil+ Sarona风险投资基金承诺向Brazil+投资50万美元,该项投资加强了公司为弱势的中小企业和工薪阶层提供理财产品的能力,同时为投资者带来高回报。

Brazil+创始于2008年中期,通过购买工业、商业及服务业里的中小型企业的应收账款来投资巴西经济,提供资金帮助这些企业成长、创造就业机会并能够可持续地发展。自成立起至2011年6月,基金已有32.9%美元类股和82.7%R$类股的累计净总回报,为巴西超过17,000家中小型公司提供增长资本,这些中小型企业代表巴西近50%的国内生产总值和60%的生产劳动力,是巴西经济重要的增长驱动力。

Brazil+为投资者提供巴西市场中具有差异化回报的责任投资选择,优先考虑透明度和降低风险。基金拥有多样化的资产:目前的投资组合面向巴西28个行业,127个发起人和超过12,500个投资者。

FOF案例2:世界妇女银行科教基金ILP Sarona风险资本基金承诺拨款150万美元投资世界妇女银行科教基金ILP,该基金是大型全球金融服务基金之一,它投资于全球范围内明确强调为女性客户服务、或者由女性管理的小额信贷机构,旨在通过让低收入妇女获得金融服务、知识和市场来帮助他们扩大经济资产和参与权。

FOF案例3:MicroVest+基金LP 另一个大型全球金融服务基金——MicroVest+基金LP也得到了Sarona风险资本基金的25万美元投资,该基金投资于全球范围内的低收益金融机构(LIFIs),包括提供小额信贷产品的机构。MicroVest通过帮助将民间资本流向LIFIs,建立起一个服务于金字塔底部穷人创业的资本市场,同时为投资者提供市场收益率的财务回报。 与此同时Sarona还与当地私募股权投资公司合作,针对成长阶段的公司进行直接投资,以补充其在新兴市场中私募股权基金的投资组合,提高Sarona投资者的预期回报。

直接投资案例:Khyati食品有限公司 2013年4月,Sarona与其私募股权合作伙伴——SEAF印度农业基金一起宣布了对Khyati食品有限公司的投资。

Khyati食品有限公司,总部位于印度孟买,处理有机棉花和大豆,主要出口到欧洲和北美。Khyati的特别之处在于它的产品供应商为印度10000个经过有机认证的小农。公司已成功地建立了农民培训和认证体系,以确保农民能够顺利地通过三年的认证过程,并向Khyati提供始终如一的高品质产品。农民同时受益于产量的增加和产品定价的提高。Sarona的投资将帮助Khyati扩大其工艺设备和产品范围。 Sarona对Khyati食品有限公司的投资将有助于建立一个强大和不断发展的公司,同时为投资者产生稳健的财务回报,这与Sarona致力于获取顶级回报并产生积极社会福利的愿景是一致的。

十、小结

Sarona资产管理公司主要采用“基金的基金”(FOF)的管理方式,将私人资本引入前沿和新兴市场,为中低阶层人群提供发展机会,产生社会影响力的同时也能为投资者带来高绩效的财务回报。在整个投资流程中,Sarona结合高质量管理团队的专业知识技能,制定了一整套复杂详细的规章制度,以确保投资项目的质量。当前国内还缺少FOF这样的发展模式,如何有效整合私人资本引入市场解决社会问题,以及如何提升投资者的财务回报吸引更多资金流入,从Sarona的案例中可以得到不少启发。

文章转载自:社会企业观察

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